Sol Argerich – Abogada en Argentina e Inglaterra y Gales, – Asesora Legal de Reclamos en Convex; Coautor (perspectiva y análisis del Reino Unido): Joana Ball contadora Associate Director en ASL International / 29 de enero del 2025
Resumen
El Seguro de Riesgo Político (PRI) protege a los inversores de las pérdidas debidas a la inestabilidad política, como la expropiación, violencia política y la inconvertibilidad de la moneda. A pesar de las reformas del Presidente Milei en 2024 para atraer inversiones extranjeras a Argentina, su volátil clima político hace que el PRI sea esencial, especialmente para los inversores británicos. Los PRI ofrecen una cobertura inmediata del riesgo, complementando el recurso legal a través de los tratados de inversión. Crisis históricas como la pesificación de Argentina ponen de relieve su importancia. Cada vez más adoptado en el Reino Unido tras el Brexit y la COVID-19, el PRI es vital para navegar por las incertidumbres y salvaguardar las inversiones en mercados desafiantes como Argentina.
- Introducción[1]
El Seguro de Riesgo Político (“PRI”) ofrece protección financiera a empresas e inversores que invierten o planean invertir en el extranjero, cubriendo riesgos de inestabilidad política y acciones gubernamentales en jurisdicciones extranjeras. El PRI mitiga el impacto financiero de acontecimientos imprevisibles como la expropiación de activos, la violencia política y la inconvertibilidad de la moneda, entre otros.
El PRI sirve como red de seguridad, proveyendo a inversores y acreedores la capacidad para hacer negocios con mayor confianza incluso frente a climas políticos volátiles, y también puede ser un poderoso vehículo para atraer y promover inversiones[2] en mercados desafiantes como la Argentina. Al mitigar riesgos que de otro modo disuadirían a los inversores, el PRI permite a regiones económica y políticamente vulnerables asegurar inversiones que, no sólo tienen el potencial de impulsar el crecimiento económico, sino también de apoyar el desarrollo social.[3]
Esta breve nota ofrece una visión general sobre este tipo de seguros y aborda algunas cuestiones jurídicas que pueden surgir en relación con los reclamos por riesgos derivados de acontecimientos políticos.
2. Alcance de la cobertura del PRI
Como todo contrato, el alcance de la cobertura del seguro puede negociarse entre el asegurado y el asegurador. En términos generales, el PRI ha ofrecido coberturas en casos de confiscación; expropiación (directa o indirecta); privatización; desinversión forzosa; discriminación injusta; restricciones a la exportación impuestas por el gobierno tal como embargos e interrupciones del comercio, incumplimiento de contratos y revocación de licencias; pérdidas por guerra, violencia política e interrupción de la actividad empresarial, así como inconvertibilidad de la moneda y prohibición de transferencia de divisas. [4] Es común que el PRI se ofrezca junto con el seguro de terrorismo, ya que ambos tipos de cobertura abordan los riesgos asociados a entornos inestables o volátiles. De hecho, en jurisdicciones de alto riesgo, donde la inestabilidad política y el terrorismo pueden solaparse, las aseguradoras a menudo agrupan estos productos.
- El rol del PRI en las inversiones en Argentina
a. Enfoque actual de Argentina para atraer inversiones extranjeras[5]
La presidencia de Javier Milei representa un cambio significativo en la política económica Argentina. La plataforma pro-mercado de su administración busca estimular el crecimiento económico fomentando la competencia y atrayendo la inversión extranjera. Si bien el gobierno está implementando medidas para fomentar los flujos internacionales de capital, a un año de su mandato, el panorama sigue siendo incierto.
Un objetivo clave de la administración es la liberalización de los mercados, que incluye reformas para reducir las barreras normativas y aumentar la competitividad. En este marco, se han propuesto reformas laborales[6] para aumentar la flexibilidad, junto con incentivos fiscales para reducir los costos operativos.
En línea con este enfoque, en julio de 2024, el gobierno promulgó la Ley nº 27.742, conocida como Ley de Bases y Puntos de Partida para la Libertad de los Argentinos. Entre otras numerosas medidas, esta ley introdujo una iniciativa integral denominada RIGI (Regimen de Incentivos para Grandes Inversiones), diseñada para otorgar beneficios impositivos, aduaneros y cambiarios por un período de 30 años cuyo objetivo es atraer importantes inversiones en sectores clave como la silvicultura, el turismo, la infraestructura, la minería, la tecnología y la energía.
Los esfuerzos apuntan a aumentar la seguridad jurídica y proteger las inversiones extranjeras, en pos de crear un contexto más atractivo para los inversores.[7] Aunque aún se está trabajando en ello, estos cambios podrían crear nuevas oportunidades para empresas e inversores extranjeros.
b. Consideraciones para inversores británicos que planean invertir en Argentina
Aunque la administración Milei se encuentra implementando políticas favorables a la inversión, una futura administración podría adoptar un enfoque radicalmente distinto. Esto podría generar disputas y la necesidad de minimizar riesgos. En este contexto, el PRI se convierte en una valiosa herramienta para mitigar riesgos en el actual entorno favorable para los inversores.
Por otra parte, Argentina ha firmado tratados bilaterales de inversión (“TBI“) con más de 60 países, incluido el Reino Unido en 1990[8]. Un TBI es un acuerdo entre dos países para promover y proteger las inversiones extranjeras, proporcionando un mecanismo confiable y neutro para la resolución de conflictos como el arbitraje internacional.[9]
La llamada pesificación a principios de los 2000 en Argentina ofrece un buen ejemplo de la importancia del PRI.[10][11]
- Contexto: En resumen, la pesificación consistió en la conversión obligatoria a pesos argentinos de obligaciones contraídas en dólares estadounidenses, junto con la imposición de controles cambiarios. Esto planteó complejas cuestiones jurídicas sobre si las acciones del gobierno constituían una “expropiación” o una “inconvertibilidad de la moneda” según los términos de las políticas del PRI del mercado de Londres.
- Cobertura: Fuentes del mercado sugieren que los reclamos de PRI derivados del régimen de pesificación se convirtieron en algunos de los mayores reclamos del mercado londinense. En varios casos se confirmó cobertura y las aseguradoras enfrentaron una exposición sustancial. Estas situaciones destacan la importancia de una redacción precisa de las pólizas para hacer frente a escenarios que impliquen crisis económicas y cambios en la política soberana.
c. Subrogación e interacción entre el arbitraje del tratado de inversión y el PRI[12]
El arbitraje de inversión y el PRI son de naturaleza complementaria. El PRI ofrece al inversor una indemnización inmediata si el riesgo se encuentra cubierto, mientras que el arbitraje de inversión es un recurso legal para obtener indeminización bajo los TBI. A menudo, ambos mecanismos funcionan conjuntamente, sirviendo el arbitraje como posible respaldo para los litigios no cubiertos o no resueltos totalmente por el PRI.
Si se activara la cobertura, es probable que los inversores reciban pagos iniciales a través de su PRI. Si, posteriormente, ese mismo inversor gana un laudo arbitral, las aseguradoras de PRI pueden ejercer sus derechos de subrogación para recuperar los pagos realizados. Esta dinámica añade complejidad a la resolución de litigios y la gestión de reclamos.
También ha sido práctica general de las aseguradoras estatales concluir acuerdos con los países anfitriones que prevén la subrogación. Esto significa que los derechos del inversor contra el país anfitrión se ceden al asegurador tras el pago en virtud del contrato de seguro. El Reino Unido y Argentina, en su TBI de 1990, han incluido una cláusula dentro del TBI en el sentido de que “[Artículo 10] Si una Parte Contratante o su Organismo designado efectúa un pago en virtud de una indemnización otorgada con respecto a una inversión en el territorio de la otra Parte Contratante, esta última Parte Contratante reconocerá la cesión a la primera Parte Contratante o a su Organismo designado por ley o por negocio jurídico de todos los derechos y reclamaciones de la Parte indemnizada y que la primera Parte Contratante o su Organismo designado está facultado para ejercer tales derechos y hacer valer tales reclamaciones en virtud de la subrogación, en la misma medida que la Parte indemnizada.” [13]
4. PRI en el Reino Unido
En el Reino Unido, el PRI se ofrece tanto través de aseguradoras privadas como de instituciones respaldadas por el gobierno, como UK Export Finance (UKEF). Este tipo de seguros es utilizado por las empresas que exportan a regiones políticamente inestables, como algunas partes de África, Sudamérica y Asia. El Reino Unido siendo uno de los principales actores del comercio y la inversión mundiales, emplea el PRI para garantizar la financiación de proyectos internacionales y proteger a las empresas contra perturbaciones que podrían afectar a la rentabilidad y las operaciones.
Asimismo, en el Reino Unido, el mercado de PRI ha experimentado un creciente aumento de la demanda por parte de las empresas que buscan proteger sus operaciones internacionales. Según un informe de 2017, el mercado de PRI se ha expandido con un crecimiento interanual casi todos los años desde 2003. El informe señala que el aumento de esta demanda se debe la creciente globalización, la inestabilidad política y económica, el aumento del nacionalismo y el proteccionismo, y el auge del populismo político.[14]
a. Brexit y riesgo político
Tradicionalmente considerado un entorno estable, el Reino Unido ha sido testigo de una creciente concientización sobre los riesgos políticos tras el Brexit. La salida de la Unión Europea dio lugar a nuevas normativas aduaneras y a una divergencia con respecto a las normas de la UE, lo que aumentó la complejidad para las empresas dedicadas al comercio internacional. Para exportadores e importadores, estos cambios normativos han significado costos adicionales y riesgos de cumplimiento.
b. El papel de los acontecimientos mundiales
La pandemia de COVID-19 demostró además cómo las políticas gubernamentales pueden perturbar la estabilidad de las empresas. Las medidas de confinamiento, las normativas sanitarias y los paquetes de ayuda financiera reconfiguraron las condiciones económicas, subrayando la importancia del PRI en la gestión de situaciones imprevistas.
La participación del Reino Unido en sanciones internacionales, como las impuestas a Rusia tras la invasión de Ucrania, también ha aumentado los riesgos para las empresas con operaciones globales. Las sanciones han restringido el acceso a los mercados y han supuesto pérdidas financieras para las empresas que comercian con los países afectados.
c. Sostenibilidad y riesgos emergentes
La creciente relevancia de la sostenibilidad en la agenda mundial está transformando el panorama de los PRI. El Reino Unido ha establecido objetivos de “cero emisiones netas” y promueve proyectos de energías renovables, por lo que los productos PRI se han adaptado para apoyar las infraestructuras ecológicas. En cambio, las industrias que dependen de las fuentes de energía tradicionales enfrentan un aumento de los costos operativos debido a cambios en las políticas de producción, importación y fijación de precios de la energía.
d. Mitigar los riesgos políticos
El sólido marco jurídico del Reino Unido es un factor crítico para mitigar los riesgos políticos. Las empresas se benefician de mecanismos justos de resolución de conflictos, sólidas leyes de competencia, normativas de protección de datos (por ejemplo, el RGPD[15]) y derechos laborales bien establecidos. La presencia de instituciones fuertes como el Banco de Inglaterra proporciona estabilidad adicional, influyendo en los riesgos relacionados con la inflación, las fluctuaciones monetarias y los tipos de interés.
Para ayudar aún más a las empresas, el gobierno ofrece herramientas como el apoyo del UKEF y protecciones legales a través de tratados y acuerdos bilaterales, que ayudan a salvaguardar las inversiones y mitigar los riesgos en el extranjero.
e. Evolución del panorama de riesgos en el Reino Unido
Aunque el Reino Unido sigue presentando un riesgo relativamente bajo en comparación con Argentina y muchos otros países, las fluctuaciones de su panorama de riesgo político dependen tanto de las políticas nacionales como de los acontecimientos mundiales. Las medidas gubernamentales, como la Ley de Seguridad Nacional e Inversiones[16], que permite la revisión y el bloqueo de inversiones extranjeras en industrias críticas, pueden crear incertidumbre para las transacciones multinacionales.
La insatisfacción pública con las políticas también puede provocar perturbaciones, por lo que un gobierno estable y favorable a los inversores es esencial para mantener la confianza empresarial.
A pesar de estos desafíos, las empresas pueden gestionar eficazmente los riesgos mediante la obtención de PRI. Aprovechando las protecciones legales del Reino Unido y adaptándose a la evolución de las tendencias mundiales, las empresas pueden proteger sus inversiones y garantizar la continuidad operativa.
Observaciones finales
El PRI tiene objetivos diferentes en Argentina y en el Reino Unido. En Argentina, es crucial para mitigar los elevados riesgos políticos y económicos derivados de los frecuentes cambios de política, como las nacionalizaciones y los controles de divisas. Los inversores confían en el PRI para sortear la inestabilidad del país. En cambio, en el Reino Unido, este tipo de cobertura es adquirida principalmente por inversores que desarrollan su actividad fuera del país especialmente en jurisdicciones desafiantes.
En conclusión, mientras que el PRI en Argentina es esencial para gestionar las incertidumbres locales, en el Reino Unido el enfoque del PRI se centra en proteger las inversiones inglesas en el extranjero.
[1] Terrorism and political risk insurance: an overview, Practical Law UK Practice Note, Thomas Reuters, 2024.
[2] Banco Mundial, “Political Risk Insurance in a Shifting Landscape for Foreign Direct Investment”, Voices Blog. Disponible en: https://blogs.worldbank.org/en/voices/political-risk-insurance-in-a-shifting-landscape-for-foreign-direct-investment
[3] Hannah Mayer, Political Risk Insurance and Its Effectiveness in Supporting Private Sector Investment in Fragile States, Blavatnik School of Government, Universidad de Oxford, mayo de 2018.
[4] Political Risk, Lloyd’s Risk Location Guidelines, Lloyd’s. Disponible en: https://www.lloyds.com/conducting-business/regulatory-tools/risk-location-guidance/class-of-business/political-risk
[5] Esta sección pretende describir brevemente las políticas e iniciativas económicas de la actual administración, sin respaldar ni oponerse a las opiniones políticas de Javier Milei.
[6] Consulte la publicación de Sobal de octubre sobre “Los derechos de los trabajadores bajo las administraciones Milei y Starmer: Diverging Approaches to Labour Market Reform” de Mauro Pucheta. Disponible en https://sobal.org.uk/workers-rights-under-the-milei-and-starmer-administrations-diverging-approaches-to-labour-market-reform-1/?frame-nonce=c67f91c526&_gl=1*d4kygg*_gcl_au*NzI4Nzk5MDQyLjE3MjYwNTkyMzk.
[7] El Poder Ejecutivo argentino envió al Congreso un proyecto de ley que incluye un nuevo Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones, EY Global, 5 ene 2024 < https://www.ey.com/en_gl/technical/tax-alerts/argentine-executive-branch-sent-bill-to-congress-that-includes-n>
[8] TBI Argentina – Reino Unido (1990) https://investmentpolicy.unctad.org/international-investment-agreements/treaties/bit/161/argentina—united-kingdom-bit-1990-
[9] https://investmentpolicy.unctad.org/international-investment-agreements#:~:text=with%20investment%20provisions.-,A%20bilateral%20investment%20treaty%20(TBI)%20es%20un%20acuerdo%20entre%20dos,la%20mayoría%20de%20AII%20son%20TBIs. Los TBI y los Acuerdos Multilaterales se explican con más detalle aquí. Hipervínculo al artículo de SOBAL sobre los TBI.
[10] Martin, Julie A. 2004. Commentary on Political Risk Insurance Providers in the Aftermath of September 11 and the Argentinean Crisis. En Theodore H. Moran (Ed.) International Political Risk Management. Washington D.C.: Banco Mundial. Disponible en https://documents1.worldbank.org/curated/ar/637611468762910828/pdf/280440PAPER0International0political0risk.pdf
[11] Jensen, Nathan M. Measuring Risk: Political Risk Insurance Premiums and Domestic Political Institutions. Departamento de Ciencias Políticas, Universidad de Washington, 2005. Disponible en
[12] Martin, Julie A. 2004. Commentary on Political Risk Insurance Providers in the Aftermath of September 11 and the Argentinean Crisis. En Theodore H. Moran (Ed.) International Political Risk Management. Washington D.C.: Banco Mundial. Disponible en https://documents1.worldbank.org/curated/ar/637611468762910828/pdf/280440PAPER0International0political0risk.pdf
[13] TBI Argentina – Reino Unido (1990) https://investmentpolicy.unctad.org/international-investment-agreements/treaties/bit/161/argentina—united-kingdom-bit-1990-
[14] Laura Hobern y Derek Newton, Seguro de riesgo político: A primer, Milliman, 12 de octubre de 2017.
[15] Reglamento General de Protección de Datos https://europa.eu/youreurope/business/dealing-with-customers/data-protection/data-protection-gdpr/index_es.htm
[16] https://www.gov.uk/government/collections/national-security-and-investment-act
SOBAL 